Allmän information om strukturerade komplexa obligationer

En CDO betalar en löpande kupong likt icke-komplexa och komplexa obligationer. En viktig skillnad är att den löpande kupongen kan förändras i avseende till storlek samt vilket underliggande belopp den kommer att beräknas på under löptiden beroende på utvecklingen av en referensportfölj.

Underliggande beloppet kan komma att förändras bland annat beroende på antalet kredithändelser under löptiden samt huruvida den strukturerade komplexa obligationen omfattas av en återvinningsgrad eller inte vid framtida kredithändelser.

Investerarens risk i en strukturerad komplex obligation beräknas även utifrån om det är en ”rak” / linjär reducering av nominellt belopp eller hävstång, så kallat ”gearing” vid framtida kreditförluster i underliggande referensportföljen. Referensportföljen består traditionellt sett av en pool med företagskrediter med varierande kreditkvalitet.

Dessa finansiella instrument bör främst ses som ett tillgångsslag för institutionella investerare som både har verktyg och erfarenhet att analysera och räkna på de underliggande kreditexponeringsportföljerna.

Viktigt att förstå multipla riskerna med strukturerade obligationer

Reducering av underliggande belopp. Nominella beloppet kan komma att justeras ner beroende på antalet kredithändelser och huruvida strukturen omfattas av återvinningsgrad eller inte samt om nerskrivning sker linjärt (1/antal krediter i exponeringsportföljen) eller med hävstång. Exempelvis 6,6 procent eller 15 procent per kredithändelse.

Reducering av kupong. Beroende på konstruktion så kan även kupongen uttryckt som en procentsats komma att påverkas av eventuella kredithändelser.

Kreditrisk innebär att det finns en risk att den du lånar ut pengar till inte kan betala tillbaka lånet. Obligationer är i allmänhet en trygg och säker placering, speciellt när man investerar i stats-, bostads- och premieobligationer där låntagarens återbetalningsförmåga anses som mycket stark. Risken ökar allteftersom återbetalningsförmågan hos låntagaren bedöms vara sämre än jämfört med ovan nämnda låntagare. Låntagarens återbetalningsförmåga återspeglas i en officiell rating, skuggrating eller ett kreditscore från Swedbank där AAA är bäst betyg och C är sämst betyg.

Ränterisken är risken för att marknadsvärdet på obligationen faller i kurs när räntan stiger. Det omvända gäller för marknadsvärdet om räntan faller. Samtliga obligationer är förknippade med ränterisk. Storleken i kursförändring vid en ränterörelse varierar beroende på om det är obligation med fast- eller rörlig ränta och återstående löptid. I allmänhet kan man säga att obligationer med fast ränta och lång löptid har störst ränterisk. Obligationer med rörlig ränta, så kallat FRN-obligationer, har lägst ränterisk då räntan sätts om varje kvartal.